2025年4月8日，COMEX（紐約商品交易所）期銅價(jià)格延續(xù)下跌趨勢，最新價(jià)為4.293美元/磅，較前一交易日下跌0.012美元，跌幅0.28%，收于2025年1月7日以來的最低價(jià)。
4月4日銅市場價(jià)格下跌9.27%，報(bào)每磅4.3810美元。
4月初，國際銅價(jià)的劇烈波動(dòng)與特朗普政府的關(guān)稅政策存在多重關(guān)聯(lián)。
3月28日，特朗普宣布對進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅后，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)當(dāng)日下跌0.8%至每噸9,846美元，紐約商品交易所銅期貨跌幅達(dá)1.2%至每磅5.18美元。
這直接反映出市場對汽車產(chǎn)業(yè)鏈用銅需求萎縮的擔(dān)憂——全球約12%的精煉銅用于汽車制造。
隨著4月3日美國公布更廣泛的關(guān)稅計(jì)劃（包括對60國加征最高46%的附加關(guān)稅），盡管銅制品被暫時(shí)豁免，但市場恐慌情緒仍導(dǎo)致紐約銅主連合約在4月3日至7日累計(jì)暴跌14.6%?，LME庫存同期被抽空12%至267225噸，無疑是投資者為規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)加速拋售所致。
美國的關(guān)稅政策，對銅價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制體現(xiàn)在供需兩端。
盡管特朗普聲稱，對銅制品實(shí)施關(guān)稅豁免，但政策的不確定性已實(shí)質(zhì)性地改變了市場預(yù)期。
標(biāo)普全球預(yù)測2025年全球銅缺口將達(dá)30萬噸，但當(dāng)前價(jià)格走勢與基本面明顯背離，很顯然，貿(mào)易保護(hù)主義對市場定價(jià)機(jī)制的扭曲效應(yīng)已經(jīng)凸顯出來。
業(yè)界不會(huì)忘記，在2018年，特朗普首輪關(guān)稅曾導(dǎo)致銅價(jià)單季下跌15%?，而當(dāng)前特朗普政府推出的更具危害性的關(guān)稅體系，包括125%對華關(guān)稅及20%對歐關(guān)稅，在未來，恐將引發(fā)更大規(guī)模的供應(yīng)鏈重構(gòu)與價(jià)格震蕩。
綜合市場觀察，近期國際銅價(jià)的暴跌與特朗普政府關(guān)稅政策的疊加效應(yīng)，正在深度重構(gòu)全球銅供應(yīng)鏈格局。
美
從形勢演變看，特朗普關(guān)稅政策正在加速供應(yīng)鏈“區(qū)域化”進(jìn)程。
美國對進(jìn)口銅加征25%關(guān)稅的預(yù)期（5月實(shí)施）促使本土企業(yè)提前囤積6個(gè)月用量，直接抽空國際流通庫存。而中國作為全球最大銅消費(fèi)國（占53%），在冶煉端收縮的背景下，轉(zhuǎn)而加大再生銅進(jìn)口（1-3月同比增長27%），推動(dòng)?xùn)|南亞廢銅加工產(chǎn)能擴(kuò)張。
特朗普政府針對中國、歐盟分別設(shè)置的125%和20%關(guān)稅，本質(zhì)上是在重構(gòu)全球制造業(yè)版圖。當(dāng)跨大西洋運(yùn)輸?shù)你~材，面臨最高46%的附加關(guān)稅時(shí)，歐洲汽車制造商被迫轉(zhuǎn)向非洲銅礦（如剛果KCC礦）建立直供通道。而北美汽車產(chǎn)業(yè)，則加大開發(fā)阿拉斯加Pebble銅礦。這種區(qū)域化趨勢，已體現(xiàn)在物流數(shù)據(jù)中：4月份，大西洋航線銅運(yùn)輸量同比驟降38%，而非洲至歐洲的銅精礦運(yùn)輸量卻增長21%。
這種政策驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈重構(gòu)，使得2025年全球銅礦資本支出較原計(jì)劃削減23%，新項(xiàng)目投產(chǎn)延期風(fēng)險(xiǎn)上升，或?qū)⒎糯笪磥?至5年的供需缺口。
盡管新能源需求（2050年數(shù)據(jù)中心用銅預(yù)計(jì)增6倍）?仍提供長期支撐，但短期政策干預(yù)已導(dǎo)致供應(yīng)鏈效率損失約120億美元/年，全球銅產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷冷戰(zhàn)后最深刻的格局重塑。
特朗普政府的系統(tǒng)性關(guān)稅政策，正通過多重傳導(dǎo)機(jī)制沖擊著國際銅供應(yīng)鏈，也對中國銅供應(yīng)鏈造成了影響。
在出口端，中國對美銅材雖直接出口占比僅約7%，但出口依然面臨125%的疊加關(guān)稅壓力，高端銅加工品企業(yè)將面臨訂單轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，特別是半導(dǎo)體用銅合金等戰(zhàn)略性產(chǎn)品，可能遭遇市場份額流失。
美國推動(dòng)的“本土化”政策或促使智利、秘魯?shù)饶厦楞~礦出口轉(zhuǎn)向北美市場，這直接威脅到中國銅精礦進(jìn)口渠道的安全性——當(dāng)前中國銅精礦對外依存度高達(dá)82%，其中南美供應(yīng)占比超60%。
另外，技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)是根本出路。針對美國在新能源汽車用銅領(lǐng)域的關(guān)稅壁壘，應(yīng)加速高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金研發(fā)，將車用銅材加工費(fèi)從800元/噸提升至1200元/噸，通過產(chǎn)品升級(jí)對沖貿(mào)易壁壘。
美國將（一）修改2025年4月2日第14257號(hào)行政令中規(guī)定的對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的從價(jià)關(guān)稅，其中，24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留按該行政令的規(guī)定對這些商品加征剩余10%的關(guān)稅；（二）取消根據(jù)2025年4月8日第14259號(hào)行政令和2025年4月9日第14266號(hào)行政令對這些商品的加征關(guān)稅。
這些措施需多元化的國際銅資源合作協(xié)同推進(jìn)，通過中資企業(yè)在印尼、剛果等地的礦業(yè)投資，構(gòu)建自主可控的全球銅資源網(wǎng)絡(luò)，最終實(shí)現(xiàn)從“被動(dòng)防御”到“主動(dòng)布局”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
